ما هي العملات المستقرة وكيف تعمل؟

العملة المستقرة (stablecoin) رمز مشفر مصمم للحفاظ على قيمة ثابتة، هي عادةً دولار أمريكي واحد. يشرح هذا المقال كيف تعمل الأنواع الرئيسية، وما الفرق بين USDC الأصلي والمُجسَّر، ولماذا يكلّف إرسال عملة مستقرة أكثر من إرسال العملة الأصلية للسلسلة.

فيم تُستخدم العملة المستقرة

قد تتغير قيمة عملات مثل ETH وBTC كثيراً من يوم إلى آخر. وهذا يجعلها غير مريحة للمدفوعات أو الرواتب أو المدخرات التي تريد الاحتفاظ بها بوحدة ثابتة. وتحاول العملة المستقرة حل ذلك بتتبع قيمة مرجعية، هي غالباً الدولار الأمريكي.

يستخدم الناس العملات المستقرة لإرسال الأموال عبر الحدود، وللاحتفاظ بقيمة بالدولار داخل المحفظة، وللتداول أو الدفع في التطبيقات دون مغادرة سلسلة الكتل. وأوسعها استخداماً USDC وUSDT، وكلتاهما مربوطة بالدولار.

العملات المستقرة المدعومة بعملة نقدية

العملة المستقرة المدعومة بعملة نقدية (fiat-backed) تصدرها شركة تقول إنها تحتفظ باحتياطيات، مثل النقد وسندات حكومية قصيرة الأجل، بمقدار يطابق الرموز المتداولة. عندما تسلّم المُصدِر دولاراً واحداً، ينشئ رمزاً واحداً. وعندما تعيد رمزاً واحداً، يعطيك دولاراً ويتلف الرمز.

USDC وUSDT أشهر الأمثلة. ويعتمد استقرارهما على الثقة بالمُصدِر: بأن الاحتياطيات موجودة وجيدة النوعية ويمكن استردادها. وينشر المُصدِرون تقارير عن الاحتياطيات، وتتفاوت جودة هذه التقارير بين المُصدِرين. ويستطيع المُصدِرون أيضاً تجميد رموز في عناوين محددة، مثلاً بموجب أوامر قانونية. وهذه ميزة في التصميم ينبغي أن تعرفها.

العملات المستقرة المدعومة بعملات مشفرة

العملة المستقرة المدعومة بعملات مشفرة (crypto-backed) تؤمَّن بعملات مشفرة أخرى مقفلة في عقود ذكية. ولأن أسعار العملات المشفرة تتأرجح، فإن هذه الأنظمة مفرطة الضمان (over-collateralized): تقفل قيمة أكبر مما تقترضه. فمثلاً قد تقفل ما يعادل 150 دولاراً من ETH لسك 100 عملة مستقرة. وإذا انخفضت قيمة الضمان كثيراً، يبيعه العقد تلقائياً لتغطية الدين.

الميزة أنه لا تحتفظ شركة واحدة بالاحتياطي، وتعيش القواعد في شيفرة مفتوحة. والمقايضات هي التعقيد، والحاجة إلى قفل رأس مال إضافي، وخطر أن تحتوي الشيفرة أخطاء أو أن ينخفض الضمان أسرع مما يمكن بيعه.

العملات المستقرة الخوارزمية

العملة المستقرة الخوارزمية (algorithmic) تحاول الحفاظ على ربطها أساساً عبر الشيفرة والحوافز بدلاً من الاحتياطيات الكاملة. وغالباً يقرن التصميم النموذجي العملة المستقرة برمز ثانٍ متقلب. ويسك النظام أحدهما أو يحرقه لإبقاء السعر قريباً من دولار واحد.

لهذا النموذج سجل متباين. فقد فقدت عدة تصاميم ربطها، وفي حالة معروفة على نطاق واسع عام 2022 انهارت عملة مستقرة خوارزمية كبيرة، فمحت قيمة كبيرة من أموال حامليها. والضعف المشترك حلقة تغذية راجعة: عندما تنخفض الثقة ينخفض السعر، فتنشئ الآلية مزيداً من الرمز المتقلب، فينخفض هو الآخر، وينكسر الربط. ليست كل الأفكار الخوارزمية متماثلة، والبحث مستمر، لكن التاريخ سبب لقراءة كيف تحافظ أي عملة كهذه فعلاً على سعرها قبل استخدامها.

العملات المستقرة رموز

العملة المستقرة ليست العملة الأصلية لسلسلة كتل. إنها رمز (token)، أي رصيد يديره عقد ذكي على تلك السلسلة.

• في إيثريوم وArbitrum وBase وOptimism وPolygon تتبع الرموز عادةً معيار ERC-20. ويخزّن العقد قائمة بمن يملك كم وحدة.
• في Solana تتبع الرموز معيار رموز SPL.

ولا تدعم بيتكوين رموزاً كهذه في طبقتها الأساسية.

قد توجد العملة المستقرة نفسها على عدة سلاسل في صورة عقود رموز منفصلة. فـ«USDC على Base» و«USDC على إيثريوم» عقدان مختلفان على دفترين مختلفين. وعندما ترسل USDC، تحقق من السلسلة التي أنت عليها. راجع المحافظ والمفاتيح لمخاطر اختيار الشبكة الخاطئة.

USDC الأصلي مقابل المُجسَّر

هذا التفصيل يوقع كثيراً من المستخدمين في الخطأ. ففي بعض السلاسل يوجد نوعان من «USDC».

• USDC الأصلي (Native) تصدره الجهة المُصدِرة، Circle، مباشرة على تلك السلسلة. ويمكنك استرداده لدى المُصدِر.
• USDC المُجسَّر (Bridged) نسخة تُنشأ عندما يقفل أحدهم USDC على سلسلة أخرى ويسك جسر نسخة مغلَّفة. وتعتمد قيمته على أمان الجسر ووجود الأموال المقفلة.

في Polygon وArbitrum مثلاً، تظهر النسخة الأقدم المُجسَّرة غالباً باسم USDC.e، بينما يحمل USDC الأصلي الاسم المجرد. وقد تقبل التطبيقات أحدهما دون الآخر، وقد تختلف السيولة. تحقق دائماً من عنوان عقد الرمز في محفظتك أو على مستكشف الكتل، ومن النسخة التي تتوقعها وجهتك.

لمزيد عن كيفية عمل الجسور ولماذا تحمل مخاطرة، اقرأ الجسور ومخاطرها.

لماذا يكلّف إرسال رمز غازاً أكثر من إرسال العملة

إرسال العملة الأصلية للسلسلة، مثل ETH، تغيير بسيط في الرصيد. وتجريه الشبكة مباشرة.

أما إرسال رمز مثل USDC فيستدعي دالة في العقد الذكي للرمز. وعلى العقد قراءة وتحديث الأرصدة المخزَّنة لكل من المرسل والمستلم، وهذا يتطلب حساباً وتخزيناً أكثر. والعمل الأكثر يعني غازاً أكثر. في إيثريوم يستهلك تحويل ETH الأساسي 21,000 غاز، بينما يستهلك تحويل الرمز عادةً أكثر بوضوح.

وفي Solana تنطبق الفكرة نفسها: يمس تحويل الرمز حسابات الرموز ويكلّف وحدات حساب أكثر من التحويل العادي. وإذا لم يكن لدى المستلم حساب رمز لذلك الرمز بعد، فإن إنشاء واحد يضيف تكلفة صغيرة.

لترى أرقام اليوم لكل سلسلة افتح متتبع الغاز. فهو يقارن إرسال العملة وإرسال رمز مثل USDC والمبادلة بسرعات اقتصادية وعادية وسريعة. ولنصائح اختيار سلسلة اقرأ أرخص طريقة لإرسال USDC، ولخلفية الرسوم الغاز والرسوم.

الأسئلة الشائعة

ما أأمن عملة مستقرة؟

لا توجد عملة مستقرة بلا مخاطر. فالمدعومة بعملة نقدية تعتمد على المُصدِر واحتياطياته، والمدعومة بعملات مشفرة تعتمد على الشيفرة. اقرأ كيف تُدعم كل عملة وماذا يحدث عند استردادها، وتجنب الاحتفاظ بأكثر مما تحتاج في أي أصل واحد.

ما الفرق بين USDC وUSDT؟

كلتاهما عملة مستقرة بالدولار مدعومة بعملة نقدية من مُصدِرين مختلفين: تصدر Circle عملة USDC وتصدر Tether عملة USDT. وتختلفان في الاحتياطيات التي تعلن عنها والسلاسل التي تعمل عليها وأماكن قبولها.

ما هو USDC.e؟

USDC.e نسخة مُجسَّرة من USDC توجد على بعض السلاسل، مثل Polygon وArbitrum. أُنشئت عبر جسر ولم تصدرها Circle أصلياً على تلك السلسلة، وتفضّل تطبيقات كثيرة الآن USDC الأصلي.

لماذا فشلت بعض العملات المستقرة الخوارزمية؟

اعتمدت على الثقة وعلى رمز متقلب مقترن. وعندما انخفضت الثقة دفعت الآلية الرمز المقترن إلى الانخفاض أيضاً، فنشأ دوّامة كسرت الربط. وتتجنب التصاميم كاملة الاحتياطي هذه المخاطرة بالذات لكن لها مخاطر أخرى.

لماذا يكلّف إرسال USDC أكثر من إرسال ETH؟

USDC رمز يديره عقد ذكي. ويشغّل التحويل شيفرة العقد ويحدّث الأرصدة المخزَّنة، وهذا يستهلك غازاً أكثر من تحويل عملة بسيط.